爱马仕市值与Gucci母公司不分伯仲，年销售额却很逊色

法国奢侈品公司爱马仕(Hermès)年销售额不到Gucci母公司、法国第二大奢侈品集团开云(Kering)的三分之一，但两家同在巴黎证券交易所上市的奢侈品巨头的市值却不相上下。

爱马仕于今年3月下旬发布了2017财年全年财务报告，全年销售额同比增长7%至55亿欧元。据开云集团今年2月发布的2017财年全年财务报告，集团总销售额同比增长25%至154.78亿欧元，其中，旗下旗舰品牌 Gucci 的销售额同比增长41.9%至62.11亿欧元，约占集团总销售额的40%。

对比之下，开云集团旗下仅 Gucci 一个品牌的年销售额就要高于爱马仕。然而，投资者显然被爱马仕坚实的品牌基础，以及市场对其顶级产品的强大潜在需求所吸引。

上图：Kering 开云集团旗下业务线和品牌组合

截至本文发稿前(北京时间4月20日21:30)，法国三大奢侈品集团在巴黎证券交易所的股价和市值情况如下：开云集团股价为 428.6欧元，市值为 541.23亿欧元，市值为上年销售额的3.5倍，市盈率为 30倍，爱马仕公司股价为 515.20欧元，市值为 538.33亿欧元，市值高达上年销售额的 9.8倍，市盈率高达 47倍!全球最大的奢侈品集团 LVMH 股价为 277.90欧元，市值为 1396.42亿欧元，市值为上年销售额(426亿欧元)的 3.3倍，市盈率为 27倍

值得注意的是，这三家奢侈品公司的股价都在大幅上涨。从今年2月9日到4月19日，爱马仕的股价已从每股420欧元累计上涨了23%;同时段内，开云集团上涨了18%，LVMH 集团上涨了近 20%。

法国巴黎银行奢侈品部门负责人 Luca Solca 表示：“爱马仕显然是投资人十分看好的股票。同时，奢侈品行业在近几个季度表现都十分强势。”

同时，Luca Solca 补充道：“由于近期强劲的贸易环境，市场可能正处于顶峰。但我们对中国消费者并没有充足的信心。这是由于美国和中国之间的贸易战可能会打压中国消费者的购买活力，导致他们对奢侈品的需求下降。在这种环境下，投资者最好持有爱马仕的股票。我们已经注意到，当奢侈品行业蓬勃发展时，爱马仕的股票往往表现不佳;而当投资人相对谨慎看待奢侈品行业时，像爱马仕这样的公司却能跑赢大盘。因此，我们预计在接下来的几个季度里，爱马仕将会和 LVMH 集团以及意大利奢侈品集团 Brunello Cucinelli 一样表现得更为稳健。”

爱马仕股价高的一个关键因素是其利润率可观。其2017财年的净利润同比增长11%至12.2亿欧元，为年销售额的22%;营业利润为年销售额的35%，同比增长13%至19.2亿欧元，创集团历史新高。

相比之下，开云集团净利润同比增长119.5%至17.86亿欧元，为年销售额的12%。营业利润同比增长56.3%至29.48亿欧元，创下历史新高，为年销售额的 19%。

LVMH 集团在2017财年的净利润同比增长29%至51.3亿欧元，相当于全年集团总销售额426亿欧元的12%。营业利润也是年销售额的19%，同比增长18%至83亿欧元。

比较上述三组数据，2017财年，LVMH和开云两个大型奢侈品集团在利润率方面的表现基本持平，均低于爱马仕集团。

然而， Luca Solca 的谨慎乐观并没有包括所有奢侈品牌，尤其是意大利地区的奢侈品牌。他总结：“我预计， Ferragamo 和 Tod’s 不会很快复苏，他们仍然会滞后。在我看来，这个市场上，一个品牌的成功需要产品创新的支持，但他们没有。他们还是过于保守，依赖过去的成就。在创新方面，爱马仕也许还在后退，他们也还在沿用过去的设计，但好在他们的基础足够殷实，做得足够好。”