探路者迷途：多元化折戟 这几个问题待解

多元化战略的不利以及市场竞争的加剧让探路者迷路。

近日，探路者发布的2017年年报显示，公司净利润亏损8485.39万元，扣非净利润亏损达1.85亿元，这还是该公司上市9年以来首次出现亏损。

探路者业绩亏损早有征兆。从2014年开始，探路者业绩增速已开始放缓。到了2015年和2016年，探路者业绩持续两年下滑。业内多位专家认为，探路者的业绩和前几年的多元化战略失败有关。2015年，该公司开始向旅游、滑雪等业务进军。新业务不仅没有为公司增加利润，且出现连续亏损，并因为资产减值损失影响了公司业绩。

探路者相关人士向时代周报记者表示，公司会剥离主业不相关业务。但在2017年下半年，该公司高管频繁变动不得不让外界担忧：管理层精力分散的情况下，探路者能否挽回颓势?

业绩连续三年下滑

年报显示，探路者2017年实现营业收入30.34亿元，同比增长5.41%，全年亏损8485.39万元，净利润同比下降151.24%。

其中，旅行服务业务占比53.12%，超过户外用品业务成为第一大主业。探路者自2015年切入旅游服务业务以来一直表现低迷，虽然去年受国际机票业务量增加影响，营业收入同比增长37.41%，但由于机票业务毛利率较低，造成全年亏损2758.38万元，主要是由于2015年收购的易游天下亏损造成的。

在户外用品业务方面，探路者主力品牌“TOREAD”去年市场也缩水明显，销售收入12.22亿元，同比下降19.88%，服装、鞋品、装备6类产品的销售收入分别下降14.36%、25.13%、19.47%。

实际上，业绩与探路者的预期差距甚远。此前，探路者制定的目标是营收不低于36.2亿元，户外用品业务力争实现营业收入不低于17.5亿元，旅行服务业务力争实现营收不低于18亿元，总体实现净利润1.7亿元。但从公告数据来看，其两大主营板块在2017年均未达到预期，户外业务营收仅为14.2亿元，旅行服务业务营收实现16.11亿元。

对于业绩变动的原因，探路者在年报中归结为报告期管理层变动、对非户外业务做计提商誉减值等原因。

“实现归属于上市公司股东的净利润-8485.39万元，比上年同期减少151.24%，主要是公司户外板块主业受报告期公司管理层更迭等因素影响，整体经营业绩未达年初目标。”探路者在财报中表示，“同时，公司新一届董事会和管理层明确公司经营将进一步聚焦户外，基于谨慎原则，对短期不能达成预期盈利目标的非户外业务投资以过去经营结果为依据修正预期实施减值测试，根据最终的测试情况计提的商誉、投资和资产减值合计金额对净利润的影响为1.92亿元。”

事实上，这已经是探路者连续第三年出现业绩下滑。2015年之后，探路者净利润开始出现下滑并逐年快速扩大，2015年净利润(同比)减少近3000万元，2016年减少近一个亿，2017年开始出现亏损，净利润较2016年减少了约2.5个亿。

在服装行业专家马岗看来，探路者主品牌没有做好，但是探路者并没有正视这些问题。他认为，很多主营业务出色的企业，已经有了一定的资本、人力、产品以及技术储备，为了实现企业更好发展，去尝试多元化业务;而另外有一些企业，自身的主营业务并没有做好，又去盲目地做一些多元化转型，将多元化当成救命稻草，无形中加剧了运营风险。

此外，一位不愿意具名的服装分析师对时代周报记者表示，户外用品行业这两年增速有所下滑，而且国际品牌渗透力度更大，竞争比较激烈，也是导致探路者业绩承压的原因。

多元化折戟

成立于1999年的探路者以帐篷业务起家，2001年，公司逐渐转向户外运动用品的研发设计、组织外包生产和销售。作为国内户外用品上市第一股，探路者从2009年挂牌上市，成为行业发展的最大受益者。

上市后，探路者业绩一路高歌，2009-2014年，分别实现营收2.94亿元、4.34亿元、7.54亿元、11.06亿元、14.45亿元、17.15亿元，净利润4403.40万、5389.54万、1.07亿、1.69亿、2.49亿、2.94亿。同期，探路者门店扩张的速度同样迅猛。2009年上市前探路者只有300-400家门店，到2014年最多时候有1677家之多。

不过，任何事物都有天花板。在2015年前后，探路者的业绩增速开始放缓。为了寻求新的增长点，探路者走上了多元化延伸道路。

2013年，探路者投资了新加坡在线旅游平台Asiatravel、中国老牌户外活动网站绿野以及极地旅行机构“极之美”;2014年，探路者又以2.3亿元的高价拿下了旅行社渠道运营商—易游天下74.56%的股权;2015年1月，探路者和江西和同投资共同设立体育产业并购基金，布局体育产业。

至此，探路者搭建起了新的业务架构，建立了户外用品、旅行服务、大体育三大事业群。